2017年6月以來，期貨市場黑色系品種從年內(nèi)相對低點開始攀升，7月開始加速上漲，最近兩日在環(huán)保限產(chǎn)政策的刺激下螺紋鋼、熱軋、焦炭等品種再度爆發(fā)，達到了年內(nèi)新高。據(jù)財新記者了解，期貨市場做多者獲利匪淺，部分堅持看空的投資者遭遇爆倉強平。

8月8日早盤，滬鋁、焦煤、滬鋅、焦炭等主力合約漲幅位居期貨主要交易品種前列，作為這波環(huán)保限產(chǎn)刺激行情的領(lǐng)先者，滬鋁1710主力合約續(xù)漲3.22%，報價15525元/噸，創(chuàng)四年多的新高；焦煤、焦炭逼近年初高點；螺紋鋼在刷新四年多新高4013元/噸后略有回調(diào)，熱軋則創(chuàng)上市以來的高點。

自2016年開始，受供給側(cè)改革和去產(chǎn)能影響，鋼鐵、煤炭及其上下游等周期性品種現(xiàn)貨、期貨價格進入上行通道，基本面疊加資本市場的炒作熱情共振，任何一個行業(yè)政策都能成為多頭繼續(xù)看高的理由。

最近各地頒布的環(huán)保限產(chǎn)政策無疑是這輪爆發(fā)式行情的新支點。8月4日，河北省環(huán)保廳發(fā)布《河北重污染天氣應(yīng)對及采暖季錯峰生產(chǎn)專項實施方案》，明確石家莊、唐山、邯鄲等重點地區(qū)采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，全省焦化企業(yè)限產(chǎn)30%，各市采暖季電解鋁廠限產(chǎn)30%以上，氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%左右，碳素企業(yè)達到特別排放限值的限產(chǎn)50%以上。

在此之前，山東省于8月2日印發(fā)《2017年環(huán)境保護突出問題綜合整治攻堅方案》提出，深入推進工業(yè)企業(yè)冬季錯峰生產(chǎn)，2017年11月15日至2018年3月15日全省所有水泥生產(chǎn)線全部進行錯峰生產(chǎn)。達標排放的氧化鋁、電解鋁、炭素等行業(yè)分別限產(chǎn)30%以上、30%左右、50%以上（按生產(chǎn)線計），達不到相應(yīng)排放標準或限值要求的實施停產(chǎn)。

山西太原幾乎同時啟動了“鐵腕治污”大氣環(huán)境整治百日攻堅大會戰(zhàn)，提出以鋼鐵、火電、水泥、煤炭、造紙、印染和焦化等行業(yè)的違法排污問題為重點，開展對七類典型違法行為的嚴格查處，對不能實現(xiàn)穩(wěn)定達標排放的工業(yè)企業(yè)一律依法實施停產(chǎn)治理。強力推進露天礦山綜合整治，違反資源環(huán)境法律法規(guī)及規(guī)劃，污染環(huán)境、破壞生態(tài)、亂采濫挖的露天礦山，9月底前依法關(guān)閉。

環(huán)保部8月7日消息顯示，第四批中央環(huán)境保護督察將全面啟動，已組建8個中央環(huán)境保護督察組，開展督察進駐工作，實現(xiàn)對全國各省(區(qū)、市)督察全覆蓋。業(yè)內(nèi)分析認為，一系列鋼鐵、煤炭、鋁生產(chǎn)大省密集印發(fā)的環(huán)保限產(chǎn)政策將繼續(xù)壓縮部分周期行業(yè)的供給端，進而推升價格預(yù)期。

和期貨市場同步，A股有色金屬、采掘等周期性板塊漲幅繼續(xù)靠前。安信證券首席策略分析師陳果指出，周期股漲幅強勁核心來自于供給，即去產(chǎn)能和限產(chǎn)力度超預(yù)期。目前看相關(guān)價格上漲品種的供給收縮邏輯還在加強未見減弱，只要供需缺口持續(xù)存在，價格漲幅就會變得難以判斷，很可能超預(yù)期。

中金公司最新發(fā)布的研究報告認為，最近大宗商品板塊普遍上漲，主要因為流動性改善、美元貶值以及供給端收緊。下半年國內(nèi)投資增速仍可保持高位，利好大宗商品板塊。目前板塊的整體估值與歷史中值相若，在供給側(cè)改革的助力下，ROE仍有顯著改善的空間。

信達證券分析師谷永濤則表示，回顧2016年市場對于去產(chǎn)能的反映，以及今年年初環(huán)保對市場的影響，投資者在供給出現(xiàn)收縮的前期更傾向樂觀估計價格因素，但后續(xù)產(chǎn)能收縮情況，還需要進一步數(shù)據(jù)驗證，例如鋼鐵產(chǎn)量、電解鋁產(chǎn)能利用率等數(shù)據(jù)。如果數(shù)據(jù)出現(xiàn)了預(yù)期之外的變化，投資者也應(yīng)該提高警惕。如果經(jīng)濟上行動力減弱、疊加供給收縮低于市場預(yù)期，則周期行業(yè)的表現(xiàn)空間將受到限制。