陸上風電價改下調(diào)幅度好于預(yù)期。 國家發(fā)改委最終規(guī)定I， II 和III 類資源區(qū)價格下調(diào)0.02元每千瓦時(I，II， III，IV 類資源區(qū)新電價分別為0.49， 0.52， 0.56和0.61元每千瓦時)，IV 類資源區(qū)價格保持不變。此次價改好于市場預(yù)期(市場預(yù)期前三類資源區(qū)下調(diào)0.04元每千瓦時)。

風電運營商中性評級。陸上風電并網(wǎng)率的提升將抵消價格下調(diào)帶來的負面影響。2014年1季度全國風電場棄風率為10.5%(同比上升5%)，到2014年9月份就降至了7.5%(同比下降30.9%)。我們認為這一趨勢將隨著特高壓(UHV)的應(yīng)用而更加顯著，特高壓輸電可有效緩解偏遠地區(qū)的并網(wǎng)負擔。

EPC 項目和風力發(fā)電機組短期獲益。為了享受價改前的價格，2015年新批的風力發(fā)電項目必須在2016年1月1日前完成發(fā)電。由于時間緊迫，風電場運營商可能會推高風力渦輪機和EPC 項目的競價。

可再生能源配額制：另一個短期催化劑。我們調(diào)研顯示配額制已提交國務(wù)院并得到批準。最早的發(fā)布日期可能是在春節(jié)后。配額制旨在為每個省規(guī)定可再生能源的最低耗電量。此制度有利于整個可再生能源領(lǐng)域的發(fā)展，特別是對風電運營商。

短期負面不可避免。在我們覆蓋的上市風電企業(yè)中，若原油價格觸底(這仍然是一個短期負面因素)，我們建議投資者開始增持明陽風電(MY：US， 買入， 目標價3.80美元， 77%上升空間)和中國風電(182：HK， 買入， 目標價HK $0.61 ， 27%上升空間)。申萬宏源集團股份有限公司