第173屆全體OPEC代表會議及OPEC和非OPEC部長級會議于2017年11月30日在維也納舉行,參會的OPEC及非OPEC國家同意將減產協議期限延長至2018年底,減產額度與前期相同,約為180萬桶/日;兩大豁免國利比亞和尼日利亞將從2018年初開始加入減產協議,但產量均將保持在2017年的水平;俄羅斯2018年原油產出水平也將與2017年持平。

減產協議如期延長至2018年底。基于繼續降庫存的目標,OPEC各國及部分非OPEC國家表示支持延長原油減產協議9個月至2018年底。會議還指出,2018年前三季度OPEC各國將不會討論減產退出措施,6月將對減產協議的效果進行階段性評估,但在例會評估原油減產協議上沒有特定計劃。這也一定程度上說明在全球原油庫存沒有降至OPEC各國的目標水平時,未來的協議退出將是漸進性的。不過前述會議結果處于市場預期范圍之內,無明顯新增利好。

兩大豁免國及俄羅斯的產量將與2017年相當。利比亞和尼日利亞此前為2017減產協議豁免國,兩國將從2018年初加入此輪減產協議,但原油產量均將保持在2017年的水平,產量上限之和為280萬桶/日。非OPEC減產重要參與國俄羅斯亦加入支持延長減產9個月的隊伍,其2018年石油產出計劃為547百萬噸,與2017年水平相當。

此次會議或為油價注入一定穩定劑。正如我們此前的分析,如果此次減產會議有超出預期的減產時間或者更高的減產量,油價大概率持續上漲,而若正如市場預期按照原有額度延長至明年底,全球原油市場則將繼續處于去庫存、提需求與頁巖油增產的動態博弈中,油價也較難大幅波動。

去庫存仍在繼續,布油價格中樞或站上60美元/桶。供給方面,美國頁巖油仍有較強增產能力,其中Permian地區庫存井數已從年初的1,411口持續上升至2,533口,頁巖油主產區庫存井總數也創新高。需求方面,根據11月14日IEA發布的原油市場月報,預計世界原油需求將從2017年的97.7百萬桶/天增至2018年的98.9百萬桶/天。庫存方面,以2017年年初至今OECD商業原油庫存的平均減少速度計算,2018年中期有可能觸碰庫存5年均線。故我們認為,2018年布油價格中樞或站上60美元/桶。